أسود سكولز حاسبة لخيارات الأسهم الموظف

منظمات المجتمع المدني: باستخدام نموذج بلاك سكولز.
خيار له قيمة الحد الأدنى.
يمكنك أن ترى أن نموذج الحد الأدنى للقيمة يفعل ثلاثة أشياء: (1) ينمو الأسهم بمعدل خالي من المخاطر لفترة كاملة، (2) يفترض ممارسة و (3) تخفيض المكاسب المستقبلية إلى القيمة الحالية مع نفس معدل خالية من المخاطر.
إذا كنا نتوقع أن يحقق السهم على الأقل عائد أقل مخاطر تحت طريقة الحد الأدنى للقيمة، فإن توزيعات الأرباح تقلل من قيمة الخيار (حيث يتنازل حامل الخيارات عن توزيعات الأرباح). وبعبارة أخرى، إذا افترضنا أن معدل العائد أقل من المخاطر، ولكن بعض "تسريبات" العائد إلى الأرباح، فإن ارتفاع السعر المتوقع سيكون أقل. ويعكس هذا النموذج هذا الانخفاض في القيمة عن طريق تخفيض سعر السهم.
e = ثابت يولر (2.718 & # 8230؛)
د = عائد توزيعات الأرباح.
k = ممارسة (ضربة) السعر.
r = معدل المخاطرة.
لا تقلق بشأن ه المستمر (2.718 & # 8230؛)؛ بل هو مجرد وسيلة لتجميع وخصم مستمر بدلا من تفاقم على فترات سنوية.
بلاك سكولز = القيمة الدنيا + التقلب.
يمكننا أن نفهم بلاك سكولز على أنها تساوي القيمة الدنيا للخيار بالإضافة إلى قيمة إضافية لتقلب الخيار: كلما زاد التقلب كلما زادت القيمة الإضافية. بيانيا، يمكننا أن نرى الحد الأدنى من القيمة كدالة صعودية المنحدرة من مصطلح الخيار. التقلب هو "زائد المتابعة" على الحد الأدنى من خط القيمة.
أولئك الذين يميلون رياضيا قد يفضلون فهم بلاك سكولز كما أخذ الصيغة الحد الأدنى القيمة التي راجعنا بالفعل وإضافة عاملين تقلب (N1 و N2). معا، وهذه تزيد من قيمة اعتمادا على درجة من التقلب.
بلاك-سكولز يجب تعديلها ل إوس.
ويقدر بلاك سكولز القيمة العادلة للخيار. وهو نموذج نظري يجعل العديد من الافتراضات، بما في ذلك القدرة التجارية الكاملة للخيار (أي، أي مدى يمكن ممارسة الخيار أو بيعه في إرادة حامل الخيارات) وتقلب مستمر طوال حياة الخيار. إذا كانت الافتراضات صحيحة، فإن النموذج هو دليل رياضي ويجب أن يكون سعره صحيحا.
هناك ثلاثة اختلافات رئيسية بين منظمات المجتمع المدني والخيارات المتداولة قصيرة الأجل (والتي يتم تلخيصها في الجدول أدناه). من الناحية الفنية، كل من هذه الاختلافات ينتهك افتراض بلاك سكولز - وهي حقيقة تتصورها قواعد المحاسبة في فاس 123. وتشمل هذه التعديلات اثنين أو "إصلاحات" للناتج الطبيعي للنموذج، ولكن الفرق الثالث - أن التقلب لا يمكن أن يكون ثابتا فوق لم يجر تناولها منذ فترة طويلة على نحو غير عادي. فيما يلي االختالفات الثالثة وإصالحات التقييم المقترحة في معيار المحاسبة المالي رقم 123 والتي ال تزال سارية المفعول اعتبارا من مارس 2004.

خيارات أسهم الموظفين: قضايا التقييم والتسعير.
وتتمثل المحددات الرئيسية لقيمة الخيار في: التقلب، والوقت اللازم لانتهاء الصلاحية، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر، وسعر الإضراب وسعر السهم الأساسي. فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلب والوقت لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة بشأن قيمة خيارات الأسهم الموظف (إوس). (ذات صلة: تقييم الخيار)
في المثال التالي، نفترض أن إسو تعطي الحق (عند التملك) لشراء 1،000 سهم للشركة بسعر إضراب قدره 50 $، وهو سعر إغلاق السهم في يوم منح الخيار (مما يجعل هذا في الخيار - money على منحة). يستخدم الجدول 4 نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز لعزل تأثير تسوس الوقت مع الحفاظ على ثبات التذبذب، بينما يوضح الجدول 5 تأثير التقلب العالي على أسعار الخيارات. (يمكنك توليد أسعار الخيارات نفسك باستخدام هذه الخيارات أنيق آلة حاسبة في الموقع كبوي).
كما يمكن أن يرى في الجدول 4، وكلما زاد الوقت لانتهاء، كلما كان الخيار يستحق. وبما أننا نفترض أن هذا هو الخيار في المال، وقيمتها بأكملها تتكون من قيمة الوقت. ويوضح الجدول 4 مبدأين أساسيين لتسعير الخيارات:
وقيمة الوقت عنصر هام جدا في تسعير الخيارات. إذا تم منحك لمنظمات الخدمة المدنية في المال لمدة 10 سنوات، فإن قيمتها الجوهرية هي صفر، ولكن لديهم قيمة كبيرة من الوقت القيمة، 23.08 $ لكل خيار في هذه الحالة، أو أكثر من 23،000 $ لمنظمات المجتمع المدني التي تعطيك الحق لشراء 1،000 سهم. الخيار وقت الاضمحلال ليست خطية في الطبيعة. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، وهي ظاهرة تعرف باسم تسوس الوقت، ولكن هذا الاضمحلال الزمني ليس خطيا في الطبيعة ويسرع بالقرب من انتهاء الصلاحية. والخيار الذي هو بعيدا جدا عن المال سوف تتحلل أسرع من الخيار الذي هو في المال، لأن احتمال الأول هو مربحة هو أقل بكثير من ذلك من هذا الأخير.
الجدول 4: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن الوقت المتبقي متباین (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)
ويبين الجدول 5 أسعار الخيارات استنادا إلى نفس الافتراضات، باستثناء أن التقلبات يفترض أنها 60٪ بدلا من 30٪. ولهذه الزيادة في التقلب أثر هام على أسعار الخيارات. على سبيل المثال، مع 10 سنوات المتبقية إلى انتهاء الصلاحية، وسعر إسو يزيد 53٪ إلى 35،34 $، في حين مع سنتين المتبقية، وارتفاع الأسعار 80٪ إلى 17،45 $. ويبين الشكل 1 أسعار الخيارات في شكل رسوم بيانية لنفس الوقت المتبقي إلى انتهاء الصلاحية، عند 30٪ و 60٪ مستويات التقلب.
ويتم الحصول على نتائج مماثلة عن طريق تغيير المتغيرات إلى المستويات السائدة حاليا. مع التقلب عند 10٪ ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر عند 2٪، سيتم تسعير إوس عند 11.36 $، 7.04 $، 5.01 $ و 3.86 $ مع الوقت لانتهاء الصلاحية في 10 و 5 و 3 و 2 سنة على التوالي.
الجدول 5: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن التقلب المتغیر (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح)
الشکل 1: القیمة العادلة لکل من: (إسو) بسعر صرف (50) دولار في إطار افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي والتقلب.
إن الاستغناء عن هذا القسم هو أن مجرد أن منظمات المجتمع المدني ليس لها قيمة جوهرية، ولا تجعل الافتراض الساذج أنها لا قيمة لها. وبسبب طول الوقت الطويل لانتهاء الصلاحية بالمقارنة مع الخيارات المدرجة، فإن منظمات المجتمع المدني لديها قدر كبير من القيمة الزمنية التي لا ينبغي أن تكون مرتجعة بعيدا من خلال ممارسة الرياضة في وقت مبكر.

الآلات الحاسبة على الإنترنت.
OptionsCalc.
بلاك سكولز هو أداة سهلة يمكن حساب القيمة العادلة لخيار الأسهم استنادا إلى بلاك سكولز (الأوروبية)، والي (التربيعية) ونماذج ذات الحدين جنبا إلى جنب مع الحساسيات اليونانية.
الحدين هو أداة سهلة التي يمكن أن تحسب القيمة العادلة لخيار الأسهم على أساس بلاك سكولز (الأوروبية)، والي (التربيعية) ونماذج ذات الحدين جنبا إلى جنب مع الحساسيات اليونانية.
شعرية يوفر إسو القيمة العادلة لخيار الأسهم الموظف باستخدام عامل ممارسة متعددة.
يوفر سيف القيمة النظرية وحساسية المخاطر من خيار باستخدام نماذج سيف و فيوتشرز المستقبلية.
يوفر الأمام إلى الأمام القيمة النظرية، دلتا وغاما من خيار باستخدام نموذج ابدأ إلى الأمام.
غرام شارلير يوفر القيمة النظرية والحساسيات خطر من خيار باستخدام نموذج غرام شارلير.
الانتقال السريع يوفر القيمة النظرية والحساسيات خطر من خيار باستخدام نموذج الانتقال السريع.
توفر طريقة الخطوط القيمة النظرية وحساسية المخاطر لخيار باستخدام نموذج طرق النموذج.
ExoticsCalc.
يوفر الحاجز القيمة النظرية وحساسية المخاطر من أسفل & أمب؛ أوت، دون & أمب؛ إن، أوب & أمب؛ أوت، أند أوب & أمب؛ في الخيارات.
انتشار حساب خيار انتشار سيكون لها مكافأة تساوي الفرق بين أسعار اثنين من الأصول وممارسة ثابتة (ضربة) السعر.
بروبابيليتكالك يوفر الاحتمالات لتصل إلى أهداف أقل وأعلى في تاريخ الانتهاء وعلى أساس الرصد المختلفة باستخدام افتراض ستراتونوفيتش أو إيتو.
سوف فولاتيليتيكالك استيراد بسهولة وحساب التقلبات التاريخية من أي سلسلة زمنية في حين أداء أيضا الحسابات الإحصائية الأخرى من البيانات مثل الانحراف والتفرطح واختبارات الترابط التلقائي.
تعرف على المزيد حول منتج فينتولس زل الذي يقدم مكتبة واسعة من الوظائف للمحترفين الماليين.

بلاك سكولز حاسبة.
في حين شاريوركس حساب المحاسبة يجعل من السهل على الشركات الخاصة لإكمال عملية تقييم الخيار، ونحن نقدم هذا بلاك سكولز آلة حاسبة لإثبات الطريقة التي الشركات غير العامة تجد مفيدة إذا كانت احتياجاتهم إدارة الخطة الحد الأدنى. هذه الآلة الحاسبة يمكن استخدامها لتحديد & # 8220؛ القيمة العادلة & # 8221؛ تحت أسك 718. عندما تصبح الأمور معقدة، اتصل سوليوم & # 8217؛ ق المقيمين أرقام الرجل، مايكل اسبوزيتو.
ملاحظة أحد المدخلات التي قد تكون صعبة للحكم هو أول واحد & # 8212؛ القيمة السوقية العادلة للأسهم الأساسية كما في تاريخ المنح. إذا وجدت نفسك في حاجة إلى تقييم 409A، تأكد من تحقق من تحليلات سوليوم.
تعليمات لاستخدام بلاك سكولز حاسبة.
تم العثور على آلة حاسبة بلاك سكولز أدناه. أدخل القيم في الخلايا وفقا للتعليمات أدناه.
القيمة السوقية العادلة: أدخل القيمة السوقية العادلة للخيار في تاريخ المنحة. سعر التمرين: أدخل سعر ممارسة الخيار. المدة المتوقعة: أدخل المدة المتوقعة لمنحة الخيار كما تم حسابها من قبل ساب 110. سعر الفائدة: أدخل سعر الفائدة. معدل توزيعات الأرباح: على افتراض أن الشركة ليس لديها أي أرباح، وترك هذه الخلية في 0. التقلب: أدخل التقلبات على أساس عدد مناسب من الشركات النظيرة العامة. القيم في الخليتين التاليتين جزء من الحساب، لذلك لا تغير هذه القيم. القيمة العادلة: بعد إدخال القيم التي أدخلتها في الخلايا المذكورة أعلاه، يتم عرض القيمة العادلة لكل سهم من الخيارات.
المحتوى ذو الصلة.
حلول ذات صلة.
كيف يعمل في شاريوركس حساب المحاسبة.
هل شركتك على استعداد للتحرك خارج جداول البيانات؟ ألق نظرة على مدى سهولة تقييم خياراتك باستخدام برنامجنا الأساسي.
إدخال الافتراضات الخاصة بك.
أو السماح شاريوركس حسابها باستخدام بيانات الخطة الخاصة بك.
يمكنك حتى حساب تقلب الأقران الحق في المنصة.
يتم توفير آلة حاسبة بلاك سكولز هذه على جهاز & # 8220؛ كما هو & # 8221؛ دون أي ضمانات صريحة أو ضمنية، بما في ذلك الضمان الضمني للتسويق أو الملاءمة لغرض معين. تقع على عاتق المستخدم مسؤولية تحديد ما إذا كانت الحسابات المضمنة مناسبة لأغراضك أم لا. هذا مثال واحد فقط على عملية حسابية يمكن القيام بها بطرق مختلفة. ويجري توفيرها لأغراض إعلامية أو تعليمية فقط. لا يجوز مشاركة هذا الملف مع أي طرف ثالث ولا يجوز استخدامه إلا من قبل الشخص الذي حصل عليه من شركة سوليوم كابيتال إنك. ولا تتحمل شركة سوليوم كابيتال إنك بأي حال من الأحوال أية أضرار مالية، بما في ذلك أية أضرار عرضية أو خاصة أو تبعية . باستخدام جدول البيانات هذا، فإنك توافق على الالتزام بالقيود القانونية المبينة أعلاه. إذا كنت لا توافق، توقف عن استخدام جدول البيانات هذا وحذفه من النظام الخاص بك.

حاسبة سكولز السوداء لخيارات الأسهم للموظفين
البرنامج التعليمي عبر الإنترنت رقم 6: كيف يمكنك حساب تكلفة خيارات الأسهم الموظف؟
نناقش تأثير خيارات أسهم الموظفين (إوسوس) في ملحق الفصل 5، وعنوانه "خيارات أسهم الموظفين وتوقعات الاستثمار". خيارات الأسهم يمكن أن تؤثر ماديا على قيمة المساهمين، وبالتالي لدينا تحليل التوقعات المضمنة السعر.
في هذا البرنامج التعليمي، نقدم المزيد من التفاصيل وتوفير مصادر البيانات لتحليل إوس من مايكروسوفت. وعلى وجه الخصوص، ننتقل إلى طريقتين أساسيتين يمكن أن تؤثر بهما منظمات الخدمات البيئية على عملية الاستثمار المتوقعة:
1. خيارات الأسهم المعلقة. تمثل منظمات المجتمع المدني التي تم إصدارها بالفعل والمعلقة حاليا التزاما اقتصاديا من وجهة نظر المساهمين. وبالتالي، يجب عليك طرح وحدات إسو المعلقة، مثل الدين، من قيمة الشركات لاستخلاص قيمة المساهمين.
2. منح الخيارات المستقبلية. تمثل الخيارات التي سيتم منحها في المستقبل تكلفة اقتصادية يجب طرحها من التدفقات النقدية المستقبلية.
نحن نمشي من خلال كلا الحسابات أدناه. قد يرغب القراء الذين يريدون حساب تكلفة إسو لدراسة حالة ميكروسوفت هذه أيضا في تنزيل جدول البيانات المرفق. يرجى ملاحظة أن بعض الأرقام في هذا البرنامج التعليمي قد تختلف قليلا عن الكتاب، ونحن قد أدرجت بعض الخطوات الإضافية في هذا التحليل أكثر تفصيلا. على سبيل المثال، في هذا التمرين، نقوم بتعديل حقيقة أن منظمات المجتمع المدني هي حقا "مذكرة". في الكتاب، ونحن ببساطة أشار إلى هذا في حاشية.
قد يرغب القراء الذين يرغبون في تحليل تكلفة المنظمات غير الحكومية في البوابة في تنزيل جدول البيانات هذا.
وأخيرا، قد يهتم القراء المهتمون باستكشاف هذا الموضوع بمزيد من البحث عن تقرير بحثي عن الأسهم في كسف طويل الأمد، والذي يحمل عنوان "قطعة من العمل" يمكن تنزيلها بالنقر هنا.
الخطوة 1: تقييم خيارات الأسهم غير المسددة.
ويمكننا أن نقدر قيمة الخصوم الاقتصادية المتمثلة في خيارات الأسهم القائمة باستخدام المعلومات التي تم إلغاؤها في التقرير السنوي للشركة. هنا، ونحن نسير من خلال هذا الحساب، وذلك باستخدام مايكروسوفت كدراسة حالة.
وتتمثل الخطوة الأولى في تقدير منظمات الخدمة البيئية باستخدام طريقة تسعير الخيار بلاك سكولز. تقدم لنا ميكروسوفت معلومات مفصلة عن الخيارات في خمس مجموعات - لكل منها مجموعة خاصة من أسعار التمارين الرياضية. لحساب قيمة بلاك سكولز، يجب أن نجمع هذه المعلومات مع تقديراتنا للمعلمات الستة التالية لكل مجموعة:
1. سعر السهم: أغلق ميكروسوفت عند 80.00 $ في 30 يونيو 2000. أدخل سعر السهم في الخلية C29 من ورقة عمل "المدخلات" والتاريخ في الخلية C28.
2. "المتوسط ​​المرجح لخصائص الأسهم القائمة". ويقدم التقرير السنوي وإيداع 10-K سيك هذه المعلومات لكل مجموعة من الخيارات المعلقة. للعثور على هذه البيانات، يمكننا استشارة موقع ميكروسوفت إنفستور ريلاتيونس على شبكة الإنترنت، والاطلاع على الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي لعام 2000. وعلى وجه التحديد، انظر الجدول الوارد تحت النص "وفيما يتعلق بنطاقات الأسعار المختلفة، كان متوسط ​​المتوسط ​​المرجح لخيارات الأسهم القائمة في 30 يونيو / حزيران 2000 كما يلي". في جدول البيانات، قم بنسخ هذه البيانات في الخلايا التي تتراوح بين B4 و G10. بالإضافة إلی عدد الخیارات الممنوحة ومتوسط ​​سعر التمرین المرجح، من الضروري أیضا ملاحظة "العمر المتوقع للخیارات". تقارير ميكروسوفت تشير هذه البيانات على أنها "الحياة المتبقية (بالسنوات)" لكل مجموعة من الخيارات المعلقة. نحن نستخدم هذا الرقم لقيمة إوسس الشركة. لاحظ أننا نستخدم الحياة التعاقدية للخيار وليس العمر المتوقع له. إذا استخدمنا متوسط ​​العمر المتوقع 6 أو 7 سنوات، والذي يستوعب احتمال ممارسة في وقت مبكر، وقيمة كل خيار ما يقرب من 10 إلى 20٪ أقل.
3. معدل الخالية من المخاطر. والمعدل المناسب الخالي من المخاطر هو المعدل المرتبط بأمن الصفر بدون قسيمة مع نفس استحقاق الخيار. على سبيل المثال، لاستخدام محطة بلومبرغ للحصول على العائد من الخزانة صفر القسيمة بيل تنتهي في عام، اكتب "ب مم" واضغط على زر. (لاحظ أن "مم" تقف على مدى انتهاء فاتورة T.). من الناحية العملية، فإن استخدام معدل العائد على سندات الخزانة الحكومية لمدة خمس سنوات سوف يقترب من هذا العدد. وتشمل مصادر سندات الخزانة العشرية ما يلي:
كبس ماركيتواتش. حتى المستخدمين غير المسجلين يمكن استخدام كبس ماركيتوات's ونقلت السندات الحرة عن طريق النقر هنا. نيويورك تايمز. يمكن لأي مستخدم رؤية "10 سنوات تريس. العائد" على الصفحة الأولى من موقع نيويورك تايمز من خلال النقر هنا. للحصول على مزيد من التفاصيل عن سندات الخزانة الحكومية لمدة خمس سنوات، يمكنك التسجيل مجانا. وول ستريت جورنال. يمكن للمشتركين المدفوعين في خدمة وول ستريت جورنال عبر الإنترنت العثور على عروض أسعار لتدابير سعر الفائدة الرئيسية.
وهناك ممارسة شائعة أخرى تتمثل في استخدام المعدل الخالي من المخاطر الذي تتحمله الشركة. في حين أن هذا قد يكون اختصارا مقبولا، قد تتغير قيمة منظمات المجتمع المدني إذا تقلبت المعدلات أو إذا اختارت الشركة معدل غير مناسب بدون مخاطر. يمكنك العثور على معدلات الشركة الخالية من المخاطر المفترضة في الفقرة الأخيرة من الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي لعام 2000. قم بنسخ هذا الرقم إلى الخلية C30 من ورقة عمل "الإدخالات".
4. التقلب. وتشير هذه المعلمة إلى التقلب المتوقع تقنيا، الانحراف المعياري - للمخزون الأساسي. يجب إدخال هذا الرقم في الخلية C31 من ورقة عمل "الإدخالات".
وتكشف الشركات عن تقديرها الخاص للتقلب، الذي يمكن أن يكون بمثابة نقطة انطلاق لهذا التحليل. ومع ذلك، كما هو احلال بالنسبة للمعدالت اخلالية من اخملاطر، فإن الشركات لديها حافز على اختيار مستوى أقل من التقلبات، لذلك فإن استخدام تقديرات الشركة قد يؤدي إلى تقليل قيمة اخليارات القائمة. ويمكن الاطلاع على نقطة البيانات هذه أيضا في الفقرة الأخيرة من الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي لعام 2000.
5. عائد توزيعات الأرباح (ف). ويعادل ذلك توزيعات األرباح المتوقعة للسنة القادمة مقسومة على سعر السهم. لاحظ أن هذا يفترض أن الشركة لديها عائد توزيعات أرباح ثابت على مدى عمر الخيار. وبدلا من ذلك، يمكن تخفيف هذا الافتراض بافتراض أن عائد توزيعات الأرباح هو صفر وخفض سعر السهم بالقيمة الحالية لمدفوعات توزيعات الأرباح المستقبلية المتوقعة خلال عمر الخيار. يمكننا العثور على الأرباح لأي الأسهم في العديد من المصادر بما في ذلك ياهو و كبس ماركيتواتش. أدخل الأرباح بالدولار في الخلية C32 من ورقة عمل "الإدخالات".
باستخدام هذه المدخلات، يمكننا حساب قيمة كل مجموعة من خيارات الأسهم موظف مايكروسوفت.
لتوضيح هذه المنهجية، ما تبقى من هذا البرنامج التعليمي على منظمات المجتمع المدني المتميزة تطوير دراسة حالة إسو ميكروسوفت الموصوفة في الملحق للفصل 5، مع التركيز على تقييم مجموعة من ميكروسوفت 2000 إوس المالية مع سعر ممارسة تتراوح بين 83،29 $ و 119،13 $.
هناك أربع خطوات رئيسية:
1. تقييم بلاك سكولز. ويظهر تقرير مايكروسوفت السنوي 2000 أن الشركة لديها ما يقرب من 166 مليون من هذه المنظمات إسو المعلقة. كما تكشف الشركة عن المدخلات التي تستخدمها لحساب قيمة بلاك سكولز لمنح الخيارات السنوية. ولأغراض هذا التمرين، قمنا بتقدير منظمات خدمات البيئة التابعة لشركة مايكروسوفت باستخدام هذه التقديرات نفسها (انظر الجدول 1).
خصائص منظمات المجتمع المدني في مايكروسوفت مع ممارسة الأسعار بين 83،29 $ و 119،13 $، فيسكال 2000.
المصدر: إيداعات وتحليلات سيك.
تخبرنا صيغة بلاك سكولز أن خيار الاتصال بهذه الخصائص له قيمة 41.41 دولار. للوهلة الأولى، يبدو أننا يجب مضاعفة هذه القيمة مرات عدد من الخيارات المعلقة ويكون لدينا إجابة. ومع ذلك، يجب علينا أن نجري عددا من التعديلات الإضافية وربما المحتملة:
2. الموظفين الذين يغادرون قبل خياراتهم سترة. وتستخدم معظم الشركات منظمات المجتمع المدني كأداة للاحتفاظ بالموظفين القيمين. وبالتالي، فإن الخيارات عادة ما تكون منظمة بحيث الموظف الذي يترك الشركة لديه للتخلي عن أي خيارات غير المستحق. في حين أن فقدان موظف قيم لا يساعد الشركة، المساهمين الاستفادة جزئيا من الخيار الناتج المصادرة. ولتقدير هذا التأثير، فإننا نقدر المدة التي تكون فيها كل مجموعة خيار قبل أن تصبح مكتسبة بالكامل. بعد ذلك، وباستخدام تقدیرنا لعدد المرات التي یغادر فیھا الموظفون الشرکة، فإننا نقدر عدد منظمات إسو في مجموعة معینة في تاریخ انتھاء الصلاحیة. ثم نقوم بضرب هذا العدد - العدد المتوقع للخيارات في تاريخ انتهاء الصلاحية - من خلال تقدير الشركة لقيمة بلاك سكولز لكل خيار للحصول على تقدير أولي لقيمة تلك المنظمات.
لقد طبقنا هذه التقنية على دراستنا لحالات منظمة إيسو في ميكروسوفت مع أسعار ممارسة بين 83،29 $ و 119،13 $. ومن المتوقع أن تبلغ أعمار هذه المنظمات 8.6 سنة. تتمثل خطوتنا التالية في تقدير فترة الاستحقاق لخيار ميكروسوفت النموذجي.
وتستحق الخیارات الممنوحة خلال عام 1995 وبعدھ عموما أکثر من أربع سنوات ونصف وتنتھي سبع سنوات من تاریخ المنح، بینما تستحق بعض الخیارات أکثر من سبع سنوات ونصف وتنتھي بعد عشر سنوات.
اختيار تقدير النقطة هنا سيكون موضوعيا إلى حد ما، حيث أن الشركة تعطينا مجموعة تتراوح بين 4 إلى 7 سنوات لجدول الاستحقاق من منظمات المجتمع المدني. ونحن نميل نحو الطرف الأدنى من النطاق في خمس سنوات منذ النص يعني أن غالبية الخيارات هي من النوع الذي استغرق في 4 سنوات Ѕ. باستخدام هذا التقدير، وعلى افتراض أن معظم الخيارات تنتهي في 10 سنوات، إلا أن الخيار الذي لديه أقل من 5 سنوات لانتهاء الصلاحية سوف تكون كاملة. وهكذا، يمكننا أن نستنتج أن هذه الخيارات مع الحياة التعاقدية 8.6 سنة لديها 3.6 سنوات قبل أن تكون مكتسبة بالكامل.
في جدول البيانات، ثم أدخل فترة استحقاق الخيار المفترض في الخلية C27 من ورقة عمل "الإدخالات".
تتمثل الخطوة التالیة في تقدیر عدد الخیارات التي یخسرھا موظفو شرکة ميكروسوفت سنویا. لحسن الحظ، تكشف ميكروسوفت عن عدد من الخيارات المعلقة، جنبا إلى جنب مع منح الخيار السنوي، إلغاء، وتمارين. ويمكننا أن نرى هذه المعلومات في الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي للسنة المالية 2000 في الجدول الأول في تلك الصفحة. أدخل هذه المعلومات في ورقة عمل "الإدخالات" في الخلايا التي تتراوح من C17 إلى D22.
وباستخدام هذه المعلومات، يمكننا تقسيم عدد الخيارات الملغاة سنويا بمتوسط ​​الخيارات القائمة خالل السنة لحساب ما نسميه "معدل المصادرة") انظر الجدول 2 (.
تقدير "معدل مصادرة الخيار" السنوي ل ميكروسوفت "
متوسط ​​عدد الخيارات خلال العام.
الخيار زبد معدل.
ملاحظة: "متوسط ​​عدد الخيارات خلال السنة" يساوي متوسط ​​بداية ونهاية الخيارات المعلقة لسنة معينة.
يمكننا أن نرى أن موظفي مايكروسوفت عادة ما تخسر ما بين 2.7٪ و 5.0٪ من إجمالي الخيارات المعلقة سنويا. مع الأخذ بمتوسط ​​بسيط لهذا النطاق الضيق، فإننا نصل إلى تقدير حوالي 3.6٪ لخلط الخيار السنوي ل ميكروسوفت. في غياب "خيار إعادة تحميل" - الذي الإدارة يلغي جميع الخيارات مع ممارسة أسعار أعلى من سعر معين واستبدالها مع خيارات مع انخفاض سعر ممارسة - يمكننا استخدام هذا الرقم كبديل لنسبة الخيارات الملغاة سنويا.
يمكننا بعد ذلك استخدام هذا التقدير لاستنتاج كم من هذه الخيارات سوف تكون موجودة بالفعل عندما تصبح مكتسبة تماما. للقيام بذلك، نستخدم الصيغة التالية:
وبتطبيق هذه الصيغة على مجموعتنا من الخيارات، نرى أن الخيارات المكتسبة المتوقعة = 166 مليون x (100 - 3.6٪) التي تم رفعها إلى قوة 3.6 سنوات أو 146 مليون. مع قيمة بلاك سكولز 41،41 $ لكل خيار، ونحن نقدر أن المجموعة لديها قبل خصم القيمة "الخيار المكافئ" من 6.0 مليار $. وبالتالي، فإن معدل تقدير معدل المصادرة يقلل من قيمة المجموعة بنحو 12٪.
3. تأثير مخفف من خيارات الأسهم الموظف. في الحاشية 11 من الفصل 5، نلاحظ أن "من الناحية الفنية، وخيارات الأسهم الموظف ليست خيارات - انهم". هنا، نقدم المزيد من التفاصيل حول كيفية إجراء هذا التعديل.
على وجه التحديد، فإن إسو دائما يستحق أقل قليلا من "معادلة الخيار" - خيار منتظم مع خصائص مماثلة. ويرجع ذلك إلى أن شركة إسو تفرض على الشركة إصدار حصة مخففة، مما يقلل من قيمة كل حصة مشتركة موجودة. وعلى النقيض من ذلك، فإن الخيار العادي هو "مكتوب" على الأسهم القائمة، لذلك عندما يتم ممارسة خيار منتظم، فإن الشركة لا تصدر أي أسهم إضافية مخففة.
وقد استخلص خبراء الخيار صيغة لحساب هذا التأثير:
يمكننا استخدام "عامل تحويل الضمان" لحساب بدقة مقدار كل إسو يستحق. أولا، ومع ذلك، نحن بحاجة لتقدیر التخفیف الذي یحدث عندما یقوم الموظفون بممارسة الخیارات في کل شریحة من منظمات المجتمع المدني. بالنسبة لهذه المجموعة من الخيارات، نحتاج إلى حساب عدد الأسهم التي ستتواجد عندما يمارس الموظفون جميع الخيارات المكتسبة مع انخفاض أسعار التمرين (انظر الجدول 3).
مجموعة من أسعار التمرين.
قيمة خيار المكالمة المكافئة.
عدد الأوامر المعلقة.
عدد السنوات قبل خيارات سترة.
العدد المقدر للخيارات في نهاية فترة الاستحقاق.
عدد األسهم األساسية.
عامل تحويل الضمان [1 / (1 + q)]
إذا كان الموظفون يمارسون جميع منظمات المجتمع المدني مع انخفاض أسعار ممارسة، فإن 5.933 مليار سهم ستكون معلقة. وبما أن هناك 145 مليون منظمة غير حكومية يتوقع أن تكون مكتسبة بالكامل، يمكننا استخدام هذين الرقمين للاستدلال على "عامل تحويل الاعتمادية" وقيمة ما ستكون عليه منظمات المجتمع المدني فعلا. وباستخدام المعادلة الواردة أعلاه، فإن معامل التحويل هو 1 مقسوما على الكمية (1 + (145 مليون / 5.933 مليار))، أو 97.6٪. كل إسو يستحق فقط 97.6٪ من قيمة بلاك سكولز المحسوبة 41.41 $، أو 40.42 $. وهكذا، فإن القيمة غير المعدلة لهذه المجموعة من الضمانات هي 145 مليون إسو مرات 40.42 $، أو ما يقرب من 5.9 مليار $ (انظر الجدول 4).
مجموعة من أسعار التمرين.
قيمة خيار المكالمة المكافئة.
العدد المقدر للخيارات في نهاية فترة الاستحقاق.
عامل تحويل الضمان [1 / (1 + q)]
القيمة السوقية العادلة لكل أمر.
قيمة إسو قبل الضريبة المتوقعة.
4. خصم الضرائب من القيمة الجوهرية إسو في تاريخ الممارسة. وأخيرا، يجب أن نأخذ في الاعتبار الفائدة التي ستجنيها الشركة من الوفورات الضريبية. تسمح مصلحة الضرائب للشركات بخصم القيمة الجوهرية لأي خيار من الدخل قبل خصم الضرائب خلال السنة التي يمارسها الموظف. هذا يقلل من تكلفة الخيار للشركة عن طريق حساب بلاك سكولز قيمة مرة معدل الضريبة الحدية. وبالتالي، لحساب القيمة المتوقعة بعد الضريبة من خيارات مايكروسوفت، علينا مضاعفة القيمة المتوقعة قبل الضرائب إسو بكمية واحدة ناقص 35٪. وهذا يقلل من قيمة هذه المجموعة من 5.9 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار.
إذا کررنا ھذا التمرین لجمیع المجموعات الست التابعة لشرکة إيسو التابعة لشرکة ميكروسوفت، فإننا نصل إلی قیمة ما قبل الضرائب بما یقارب 45.5 ملیار دولار وقیمة إجمالیة بعد الضریبة تبلغ حوالي 29.5 ملیار دولار.
الخطوة 2: تقييم منح خيارات الأسهم المستقبلية.
كما تسمح لنا اإلفصاحات التي ينص عليها بيان معايير المحاسبة المالية رقم) 123 (أيضا بحساب قيمة منح خيارات األسهم السنوية التاريخية. هنا، نحن بالتفصيل الخطوات المحددة اللازمة لإجراء هذا التحليل. مواصلة دراستنا لحالة ميكروسوفت، نطبق منهجيتنا لتقييم منح خيارات الأسهم السنوية ل ميكروسوفت.
1. تقييم بلاك سكولز. يتطلب المعيار سفاس 123 أن تحسب كل شركة قيمة بلاك-سكولز لكل خيار من خيارات خيار الأسهم السنوية. كما يتطلب الكشف عن المدخلات في صيغة بلاك سكولز. على سبيل المثال، تنص الصفحة 13 من التقرير السنوي ل ميكروسوفت 2000 على أن منح خيار الأسهم السنوي لعام 2000 كان له قيمة اختيار لكل بلاك سكولز بقيمة 36.67 دولار.
كما هو الحال مع الخيارات المعلقة، يمكننا استخدام المعلومات المفصح عنها مع العديد من الافتراضات لحساب قيمة بلاك سكولز لمنح الخيارات. لأننا نمضي قدما مع افتراضات مايكروسوفت هنا، يمكننا أن نقبل تقييم الشركة لمنح خيارات الأسهم السنوية.
2. الموظفين الذين يغادرون قبل خياراتهم سترة. لقد قدرنا أن موظفي ميكروسوفت يميلون إلى التخلي عن حوالي 3.6٪ من الخيارات المعلقة سنويا. وبتطبيق هذا المعدل المتزايد على عدد منظمات الخدمات البيئية الممنوحة سنويا، يمكننا تقدير عدد الخيارات التي نتوقع وجودها بالفعل عندما تصبح مكتسبة بالكامل. وباستخدام تقديراتنا لفترة استحقاق مدتها خمس سنوات وخيار خيار لمدة 10 سنوات، فإننا نتبع نفس الطريقة المبينة سابقا للوصول إلى التقديرات التالية:
العدد المقدر ل (إيسوس) المتوقع من قبل شركة ميكروسوفت في نهاية فترة الاستحقاق، 1997-2000.
عدد الخيارات الممنوحة.
تقدير زمرة الموظف السنوية.
إنهاء فترة الخيارات الممنوحة.
العدد المقدر للخيارات في نهاية فترة الاستحقاق.
3. تأثير مخفف من خيارات الأسهم الموظف. وبعد ذلك، نقدر اآلثار املخففة للمنح اخليارية السنوية ملنظمة االستدامة املدنية، وفقا لنفس اإلجراء املوضح سابقا. وللقيام بذلك، يجب علينا أن نحسب صيغة "عامل تحويل الضمان":
التغيير الرئيسي الوحيد هو أننا يجب أن نقدر عدد الأسهم التي سوف تكون موجودة عندما يمارس الموظفين منظمات المجتمع المدني في السنة معينة. على سبيل المثال، عند النظر في منح إسو لعام 2000، يجب أن نفترض أن جميع الخيارات المعلقة سوف تمارس قبل أن يمارس الموظفون منظمات الخدمة المدنية التي تم منحها حديثا في عام 2000. بعد أن يمارس الموظفون جميع 795 مليون من منظمات المجتمع المدني القائمة المتوقع أن يتم منحها وممارستها، فإن عدد الأسهم سيرتفع من عدد الأسهم الأساسية من 5.283 مليار إلى 6.115 مليار. مع 252 مليون خيارات من منحة عام 2000 من المتوقع أن تكون مكلفة، يمكننا حساب عامل تحويل الضمان من 96.0٪.
ومع احتساب بلاك سكولز لقيمة "مكافئ الخيار" 36.67 دولار لمنظمات الخدمة الاجتماعية الممنوحة في عام 2000، فإن هذا يترجم إلى قيمة متوقع قبل خصم الضرائب بقيمة 36.67 مرة 96.0٪، أو 35.20 دولار لكل إسو.
4. خصم الضرائب من القيمة الجوهرية إسو في تاريخ الممارسة. وأخيرا، نقوم بتعديل هذه القيمة للخصم الضريبي للقيمة الجوهرية إسو في ممارسة الرياضة. وهذا يقلل من تكلفة الخيار على الشركة بمقدار مبلغ الضريبة الهامشية. بمعدل الضريبة 35٪، وهذا يترجم إلى قيمة 35.20 مرات 65٪، أو 22.88 $. ومن المتوقع أن تبلغ قيمة 252 مليون خيار، قيمة قيمة ما بعد الضريبة الضريبية المتوقعة لمنحة خيار عام 2000 عند 252 مليون دولار 22.88 دولار، أي 5.8 مليار دولار.
وبتكرار هذا التمرين للسنوات الماضية، نصل إلى التقديرات التالية لقيمة المنح من 1996 إلى 2000:
القيمة الاقتصادية المتوقعة لما بعد الضرائب الممنوحة لشركة ميكروسوفت، 1996-2000.
المصدر: إيداعات وتحليلات سيك.
ملاحظة: تفترض هذه العمليات الحسابية أن عامل التحويل الخاص بضمان ميكروسوفت من 1996 إلى 1999 يساوي مستوى 2000.
بعد تقدير التكلفة التاريخية للمنح السنوية للمنظمات غير الحكومية، يمكننا عندئذ محاولة وضع قيمة للمنح السنوية المستقبلية التي تقدمها المنظمة. يعتمد هذا التقدير على العديد من العوامل، مثل التغيرات في أساسيات العمل، وتحليل الاتجاهات، وقابلية التوسع في نموذج أعمال الشركة.
ولتقييم المنح السنوية التي تقدمها مايكروسوفت في المستقبل، قمنا أولا بتحليل تكلفة الخيار التاريخي للشركة كنسبة مئوية من الإيرادات - بما في ذلك الإيرادات والتغيرات في الإيرادات المؤجلة. على مدى السنوات المالية الخمس الماضية، كانت هذه النسبة مستقرة إلى حد ما بين 4.0٪ و 5.7٪ - باستثناء عام 2000، وهو أعلى بكثير بسبب سعر سهم مايكروسوفت المتقلب.